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　　半岛bandao体育诺力股份：电动叉车业务拓展迅速物流系统集成进军行业前列工业车辆业务拓展顺利,钢材价格大涨导致毛利率下滑。2017年公司市场开拓顺利,轻小型搬运车辆、电动步行式仓储车辆、电动乘驾式叉车收入分别增长13.2%、36.8%、154.5%,轻小型工业车辆连续15年全球销量第一位,电动步行式仓储物流车辆连续七年销量达到国内同行业前两位。由于2017年钢材价格的大涨,公司主要原材料端成本压力上升。2017年公司综合毛利率为23.9%,同比下滑3.6个百分点,其中轻小型搬运车辆、电动步行式仓储车辆分别下滑4.3、8.1个百分点,电动乘驾式叉车毛利率同比增加17.2个百分点,公司发力电动叉车战略效果初显,规模效应逐渐体现。我们认为随着钢材价格的逐步趋稳,公司毛利率有望逐步恢复常态水平。

　　中美贸易战影响较小,加征关税收入占比不足1%。2017年公司国外收入占比47.0%,其中美国地区销售收入2.21亿元,占总收入的10.4%。被列入美国于2018年3月公布的301调查对中国征收附加关税清单中产品的销售收入仅为1407.8万元,占总收入的0.7%,不足1%。中美贸易战对公司影响较小,市场无需过度紧张。

　　中鼎成长为物流系统集成行业龙头,顺利完成业绩承诺。2017年无锡中鼎总签单业绩为10.03亿元,项目验收金额5.37亿元,项目验收数量达到84个,均位于行业前列。锂电领域客户包括宁德时代、比亚迪、索尼、松下等企业;家具行业客户包括曲美家具、索菲亚;医药客户包括国药、九州通;并成功与菜鸟物流共建菜鸟嘉兴智能物流配送中心,标志着公司全面进入新零售电商行业。2017年无锡中鼎扣非后归母净利润5187万元,顺利完成5000万元的业绩承诺。随着中鼎下游客户的不断开拓,未来业绩有望持续增长。

　　盈利预测与投资建议:考虑到毛利率下行压力,下调公司业绩预测,预计公司2018~2020年净利润为2.08亿元、2.80亿元、3.64亿元(2018年、2019年前值为2.74、3.59亿元),EPS分别为1.09元、1.46元、1.90元(2018年、2019年前值为1.43元、1.87元),对应市盈率为19、14、11倍。公司电动叉车等业务预计将保持较快增长,无锡中鼎物流系统集成化业务处于快速发展期,维持“推荐”评级。

　　风险提示:1)行业销量下滑风险:如果全球经济复苏乏力,我国经济下行压力不断增大,公司主要产品搬运车辆和仓储叉车增长将不及预期。2)材料成本上涨风险:2017年钢材价格大幅波动,若未来钢材价格维持高位震荡,将导致公司采购成本上升,影响盈利能力。3)汇率波动风险:公司出口占比较大,出口结算以美元等外币为主,如果相关币种汇率波动,将对公司财务状况产生一定影响。

　　证券之星估值分析提示索菲亚盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示比亚迪盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示九州通盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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